金融類

股指

昨日所有指數收跌，信息技術與電信行業跌幅較大，創業板指較上證50跌幅更大。昨日市場延續之前的回調，市場情緒進一步趨弱。隔夜外圍市場收漲。我們維持本周指數震蕩的觀點，指數止跌有待成交量進一步回落，空單可繼續持有。

貴金屬

隔夜美股上漲，避險情緒降溫，黃金回落。當前美股高位震蕩，歐元區經濟存放緩預期，市場不確定性增加，市場避險情緒時有抬頭，而美元高位難以有效突破下，市場高拋意愿漸強，也增加了黃金上漲的機會。另外，美聯儲上半年加息放緩基本確定，黃金迎來較好時機，建議逢低配置。

有色金屬類

銅

銅價繼續震蕩，市場較為平淡。股市連續大幅調整，市場情緒回落。現貨市場供應方嘗試抬高升水，但仍得不到下游認可，支撐力度有限。總體仍以震蕩思路對待。

鎳

隔夜鎳震蕩走強。新能源補貼政策落地，補貼大幅減少以及燃料電池汽車補貼力度加大對鎳而言偏利空，但市場卻走出利空落地之勢，并期待雙積分政策對新能源汽車的拉動，實際上雙積分已經在去年供求預測之內。當前新能源依然是鎳邊際增長需求，傳統不銹鋼產業鏈仍是研究重心，從短期需求持續低迷、預期接近證偽以及上下游冶煉利潤來看，價格仍有回調時間和空間，不確定性在于低庫存下逼倉炒作重新抬頭。

鋁

隔夜鋁震蕩偏強。隨著氧化鋁價格的走弱和電解鋁價格的升高，冶煉企業利潤提升較快，預期供應居高不下，特別是取暖季限產臨近結束之際。需求方面，國外庫存持續下滑，說明需求仍在改善，但國內庫存累積仍在持續，需求未如預期強，真實供求格局難以改善下，鋁價或仍維持低位震蕩區間運行。另外，市場對旺季需求仍存希冀，增值稅風波過后需求或有所放大，因此利空壓力并不大，因此投資者可圍繞區間底部做逢低買入配置。

鋼礦煤焦類

螺紋鋼

昨日螺紋盤面窄幅震蕩運行，截止日盤螺紋1905合約收盤價格3705元，較上一日收盤價格上漲11元，漲幅為0.3%。現貨市場繼續下跌，杭州地區螺紋沙鋼中天資源價格下跌20-30元至38460-3860元，唐山地區鋼坯價格下跌30元至3420元，成交量大幅回落，我的鋼鐵監測的全國建材成交量為16.77萬噸萬噸。近期地方政府正快馬加鞭發行地方政府債券，預計一季度發債規模約1.4萬億元，將是去年同期的5倍多。各項重點工程已相繼開工，水泥需求不斷提升，多地水泥價格出現上漲，顯示當前螺紋整體需求端依然較為旺盛。近期價格回落主要是對供應端回升的擔擾，短期看回落的空間較為有限，重點關注近兩日各機構相繼公布的庫存和產量數據。

鐵礦石

昨日鐵礦石盤面偏弱表現，主力合約收盤價下跌0.33%，持倉量減少2千多手。日照港PB粉613元，跌3元，金布巴粉588元，跌3元。Vale的Brucutu礦區復產受阻、澳洲颶風、FMG鐵路線受損，供給端面臨極大不確定性。另一方面，內礦以及非主流礦供給增多導致鐵礦石價格上漲承壓。綜合分析，短期內鐵礦石價格震蕩運行。

焦煤

昨日，焦煤主力合約弱勢震蕩。截止日盤，JM1905合約報收1230元/噸，較上交易日下跌3元/噸，持倉18.8萬手。進口方面，甘其毛都口岸日通關車輛回升至1000輛左右。國產端雖然事故影響下安全檢查加嚴，國內煤礦生產逐漸釋放中，短期供應或有增加。隨著焦炭價格下跌，焦化廠利潤收縮，放緩焦煤采購，焦化廠焦煤庫存下降，同時焦化廠不斷打壓焦煤價格。目前部分地區煉焦煤價格已下跌兩輪，后期現貨仍有下跌壓力，尤其配焦煤。盤面短期震蕩為主，關注后期煤礦庫存變化。

焦炭

昨日，焦炭主力合約弱勢震蕩，截止日盤，J1905合約報收1968元/噸，持倉29.4萬手。現貨方面，焦炭現貨價格第二輪下降基本落地。雖然煉焦利潤壓縮，但化產利潤尚可，因此焦化廠保持高開工率，焦炭供應穩定。需求隨著高爐復產或有小幅增加。鋼廠焦炭庫存高位情況下，補庫放緩，焦化廠被動壘庫。貿易商去庫，港口庫存下降。焦炭現貨仍有第三輪下跌可能，盤面或延續震蕩行情，關注去庫情況。

動力煤

港口市場依然很平淡，淡季特點明顯，北方港5500大卡報價620-625元/噸，5000大卡報價525-535元/噸，低成交的局面會持續一段時間，價格繼續下行將受到貿易商情緒上的抵制，盤面5月陸續移倉，波動加劇，909合約可關注中期多頭入場機會。

能源化工類

原油

周二API原油庫存數據略差于預期，但精煉油及成品油庫存繼續去化。美國至3月22日當周API原油庫存增加193萬桶，前值減少213.3萬桶，差于預期。當周API汽油庫存減少350萬桶，預期減少290萬桶。當周API精煉油庫存減少430萬桶，預期為減少71.6萬桶。市場聚焦于OPEC的減產行動，同時俄羅斯等國也正積極推進減產行動，這令原油多頭心態向好。而美國對委內瑞拉的經濟制裁使得原油市場供應節奏有效收緊，此外美國開始制裁伊朗部分個人和企業，并將伊朗的伊拉克的石油出口緩沖期再度延長90天。整體來看，供應面仍是關鍵矛盾。美國WTI原油期貨價格盤中最高觸及60.37美元/桶，布倫特原油期貨價格盤中最高觸及67.77美元/桶。截至收盤，WTI漲1.12美元至59.94美元/桶，布倫特漲0.76美元至67.97美元/桶，SC主力1905合約夜盤收于457.9元/桶。宏觀方面，美中即將展開新一輪貿易談判，貿易代表萊特希澤和財長姆努欽定于周四和周五訪問北京，特朗普目標是達成“極好”的協議。特朗普提名的美聯儲新理事Stephen Moore稱應立即降息50個基點，降息預期階段性將抑制短端利率上行，有助于緩沖市場風險。關注今晚EIA庫存數據情況，短期油價延續震蕩偏強走勢。

甲醇

盤面來看，甲醇期價下探后重新走強，價格重心重回2500元一線。鹽城響水縣化工爆炸造成特大安全事故，國內危化品安檢將升級。國務院安委會全面開展危險化學品安全隱患集中排查整治。要對本地區危化品安全狀況進行專題研判，組織對所有涉及硝化反應工藝裝置和生產、儲存硝化物的企業進行全面排查摸底，立即開展安全專項治理，對所有化工園區進行風險評估，及時消除重大隱患。甲醇下游安監形勢嚴峻，部分手續不全企業停工，臨沂局部甲醛裝置重啟時間推遲；其中魯南、洛陽等地受此影響，價格下滑。久泰MTO裝置投產及春檢等利好消息支撐，加之本周西北地區指導價上調20元/噸至2220元/噸。本周港口庫存變化節奏尤為重要，整體目前去庫帶來1905合約的反彈時間空間已經有限，需關注9～5反套價差能否拉大，這個5月合約能否化解壓力的重要驅動。短期價格存在小幅反彈空間。

PTA

昨日PX價格繼續回落，PTA成本支撐擔憂再啟。與此同時，裝置短停支撐PTA加工差走擴，但是1000元/噸加工費已經不低，在庫存沒有明顯去化前或走擴空間有限。下游聚酯行業開工進一步回升，隨著PTA檢修以及意外停車，PTA下周有望進入去庫存狀態。昨日長絲成交環比改善，截止三點，整天產銷在8-9成左右。整體而言，PX期價雖未企穩，但新裝置投產利空趨于消化，疊加油價偏強運行，成本端支撐向下有限，而隨著聚酯負荷提升，PTA有望迎來庫存去化，期價中期價格重心有望上漲，但短期或有反復。

瀝青

受國際油價逼近年內高位影響，期價止跌企穩回升至3350。昨日美股強勢運行，帶動油價走升，但API庫存意外增加限制漲幅。與此同時，瀝青需求尚未實質開啟，山東冬儲合同執行尾聲，煉廠面臨累庫存壓力施壓期價。目前華東和山東主流都在3500左右，部分貿易商3400有出貨。整體而言，瀝青累庫存，上漲動能不足，而油價受OPEC減產以及煉廠開工提升價格重心有望上移，瀝青維持震蕩盤整運行。

聚烯烴

周二，聚烯烴盤面窄幅震蕩。現貨方面，華東PP拉絲8800，較前一交易日跌25；華東LLDPE 8625，較前一交易日持平。PP基差204，跌28，本周累漲19；LL基差220，較前一交易日持平，本周累漲45。除去增值稅調整影響，現階段期現接近平水。PP方面，粉料高利潤始終是拖累粒料價格的一個隱患。月底共聚排產大幅上升，拉絲料暫時偏緊，短期內均共價差有望向下松動。PE方面，港口庫存壓力過高，對PE價格壓制作用明顯，但近期進口利潤轉負，套利窗口暫時關閉有助于庫存消化。前期檢修裝置紛紛復產，PE整體開工率有所攀升，HD、LD排產比例較高，后期PE非標與標品價差繼續擴大的空間有限。總體來看，PP短期走勢或強于PE。聚烯烴現貨和盤面受到庫存壓力和成本、需求端支撐的影響，單邊趨勢不明顯，以PP在8400-8800、PE在8300-8600區間內的震蕩思路對待。

乙二醇

周二，MEG盤面高開低走，現貨價格偏弱運行。EG1906合約收于5063元/噸，跌0.55%；MEG內盤現貨價格5035元/噸，跌0.49%；MEG基差-64元/噸，較前一交易日跌33元/噸。結合供需平衡表的預測，MEG大幅去庫需等至5月（預計去庫13萬噸），港口高庫存的邊際改善未來取決于需求端的旺盛和供應端的收縮。而由于國內MEG裝置的銷售以合約貨為主，主動降負的可能性不大，風險點在于未來出現的超預期裝置停車。需求面來看，聚酯產品庫存較上周略有去化，且聚酯企業現金流狀況改善，邏輯上看具有一定的原料補庫需求，但考慮到近期較為疲弱的產銷數據，短期內還無法對MEG形成實質利好，后期需進一步觀察產銷數據是否有向好趨勢。短期MEG單邊趨勢不明顯，仍以低位區間震蕩思路對待，下方支撐看5000-5100，上方壓力看5300-5400。

燃料油

周二，上期所燃料油主力合約FU1905夜盤收跌0.82%，報2775元/噸。舟山IFO380cst參考價格為431美元/噸，較前日下跌2美元/噸。高硫380cst-FU價差為-7.5美元/噸，較前日收斂3美元。昨日FU1905合約震蕩運行。國際市場方面，過去一周新加坡有大量來自黑海地區的船貨流入，船燃需求依然低迷，新加坡高硫380cst升水雖小幅回調，但仍處于較低水平。盤面方面， FU59和91月差相較新加坡380cst掉期仍有上漲空間，由于FU1905臨近交割期，上漲空間有限，可考慮多FU91月差。

農產品類

豆類

周二，CBOT大豆收低，受累于技術賣盤和供應充裕，以及南美收割推進提振全球供應。市場等待周末公布的種植意向報告，此外，交易商關注中西部西部和密西西比河三角洲地區的洪澇，未來幾周可能會推遲播種玉米，農戶可能轉種大豆。國內方面，豆粕窄幅震蕩，豆油弱勢運行，整體表現平淡。現貨需求方面，豆粕成交不錯，豆油偏淡，短期市場或將粕強油弱。操作上，豆粕日內參與，油脂買9賣5套利參與。

豆一

本周二，豆一905合約日盤低位盤整，夜盤小幅上漲。今日全國各地大豆收購價與上一交易日持平，東北地區貿易商對于后市需求仍舊不看好，購銷清淡，南方目前走貨尚可，但受限整體豆類市場氛圍，難以維持前期漲勢。臨近3月底，豆一倉單即將被注銷，關注4月初豆一倉單新注冊情況。從資金方面來講，豆一905合約仍處于主力持倉凈空頭，近日空頭主力低位小幅減倉，可能是部分獲利倉位了結，目前多空主力均仍以高拋低吸為主，成交量有所下降，持倉未有表現，預計905合約很難有所表現。短期，維持豆一905合約短期呈3350-3450偏弱區間震蕩走勢，目前豆一已經在此區間盤整1月有余，下方支撐較為明顯，空頭在此點位也無意繼續糾纏，隨著余糧進一步的消耗，豆一在4月末至5月左右反彈的可能性較大，因此應提前給予909合約更多的關注。

棕櫚油

周二，BMD棕櫚油收低，受累于產量增加預期。炎熱天氣或導致產量增長放緩。東南亞棕櫚油產區庫存壓力大，全球油脂弱勢運行。國內棕櫚油弱勢運行，現貨庫存及豆油庫存出現下降，貿易商挺價，短期對現貨購成支撐，棕櫚油后期價格前景不樂觀。關注中加關系進展以及棕櫚油到港情況。操作上，日內參與，買9賣5套利參與。

雞蛋

周二，雞蛋期價回調，1905合約震蕩向下，收跌1.91%；1909合約收跌1.24%。現貨方面，主銷區均價3.47元/斤，較上一交易日持平；主產區均價3.2元/斤，較上一交易上漲0.03。3月26日雞蛋價格止跌回升。南方銷區走貨一般，而產區內銷加快，雞蛋價格止跌回升，產區的政府大于銷區。主銷區中，北京、上海和廣東基本維持穩定；主產區中，東北價格基本維持穩定，河北、河南、山東、湖南等產區雞蛋價格上漲。芝華公布的2月存欄數據顯示，在產蛋雞存欄環比下降，在產蛋雞雞齡結構中，小蛋、中蛋在產較上月變化不大，大蛋在產受到老雞淘汰增加的影響，下降明顯，但后備雞占比環比繼續增加。預計隨著后備雞逐漸進入開產期，未來雞蛋供應將逐漸恢復。9月合約受到非洲豬瘟導致消費替代的預期影響，預計表現強于5月合約。繼續關注9-5反套機會，同時關注現貨價格走勢及資金流向。

玉米、淀粉

周二玉米、淀粉近月合約企穩反彈，進口預期及競價拍賣政策繼續打壓市場，近月合約跌至支撐位后企穩反彈。近期美國中西部地區洪災引發對春播停滯的擔憂，美玉米期價升至三周高位。三月天氣轉暖東北地趴糧集中上市基本結束，農戶手中玉米存糧轉移到貿易商手中。南北港口玉米庫存快速積累，飼料企業隨采隨用脹庫壓力繼續增加。農業農村部發布3月21日重慶市石柱縣一養殖戶發生非洲豬瘟疫情，非洲豬瘟疫情重挫生豬市場，存欄降至低點，飼料企業原料采購低迷。淀粉下游消費企業調研數據顯示，3月南方陰雨天氣影響淀粉采購及消費，淀粉庫存增加，下游采購需求后移。下游加工企業表示，因前期玉米下跌，淀粉采購企業因不看好后市壓低原料庫存，進入到3月中旬以后，南方中小制粉企業采購需求增加，淀粉報價逐步回暖。目前玉米近月期價回落至1820元主流價格區間。3-4月玉米市場繼續考驗生豬存欄下降利空及政策收儲利多因素的價格博弈。短期操作關注港口玉米庫存增加對期、現價格帶來的壓力，玉米5月合約還需關注交割庫容緊張對期價支撐，預計一季度玉米1905合約波動區間1800-1870，玉米、淀粉1909和2001合約延續震蕩思路。

棉花

因德克薩斯州天氣不利于新棉種植，加上市場對中美談判取得進展存在預期，周二美棉觸及年初以來的最高位，5月合約收高0.16美分（+0.21%）收于77.89美分/磅。國內震蕩走勢維持，現貨基本穩定，但因庫存充足，整體出貨情況一般，下游棉紗市場也小幅走弱，進口紗受清關貨源拋貨影響下跌200-300元/噸，目前國內貨源充足，下游近期市場表現平淡，難以對原料價格形成較大影響。綜合目前市場情況看，近期國內市場因為上下游缺乏利多支撐，區間震蕩行情維持。

菜油/粕

周二日內菜油、菜粕窄幅震蕩，現貨跟盤波動不大，夜盤受中國禁止從第二家加拿大企業VITERRA從3月26日以后裝船的菜籽進口，菜油和菜粕期價夜盤震蕩走高。目前進口加菜籽問題一直不解決將成為提振菜油走勢的最主要因素，但豆棕油低迷， 4月大豆到港將達830萬噸，5、6月份月均到港或超900萬噸，油廠開機率止降回升，未來兩周周度壓榨量或放大至170萬噸以上，4月棕油買船也高達23船，菜油和豆棕油價差拉大也導致近期菜籽油成交較少，目前市場最大的風險是中加關系導致的進口菜籽和菜油問題，后期市場仍將圍繞該事件波動。菜粕方面，豆粕與雜粕價差過小使得飼料廠增加豆粕用量，豆粕對雜粕替代量大增彌補了豬瘟導致的需求減量，且目前華北及山東和廣東一帶豆粕供應仍較緊張，油廠挺價，提振豆粕價格，中加關系緊張，5月以后到港菜籽船期全部取消，后面菜籽供應或趨緊，也支撐菜粕價格，但豆菜粕價差大幅縮小令菜粕需求受嚴重影響，菜粕上漲也受限，短期菜粕或跟盤走強，但中期走勢仍受制于豆粕。

白糖

原糖期價昨日低位徘徊，波動區間縮窄，5月合約回升0.06美分/磅，收于12.57美分/磅。國內方面，5月下旬糖業博覽會召開，屆時產業相關政策將進一步明朗，市場關注度較高，目前柳州現貨報價5240-5260元/噸，盤面壓力依然在，5月合約暫時難以走出5000-5250元/噸區間行情，9月合約也依然受到拋儲、倉單等問題壓制，繼續測試5000點支撐，短期仍以區間偏弱格局對待，2001合約需密切關注政策導向。

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